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    会计信息质量影响资本配置效率的理论探讨

    发布时间:2019-11-22 来源:www.boshuolunwen123.com  作者:博硕论文辅导网

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    会计信息质量影响资本配置效率的理论探讨
    一、信息不对称理论
        1970年,阿克洛夫在其著作《柠檬市场》中提出了信息不对称理论,顾名思义,即为交易各方未能达到信息均衡的状态,所掌握的信息数量甚至质量都不同,例如买方的信息完全少于卖方,公司管理者掌握的信息远多于投资者。
        会计信息的提供者是企业,其提供方式可以造成部分使用者获得的信息较多且真实,而另一部分获得的较少且虚假,造成信息的不对称,影响股票价格与流动性,从而增加投资成本,降低资本配置效率。这也就是通常所说的“柠檬”问题,举例来说,如果一些商业项目一半好,一半差,理性的投资者和企业家用自己已有的信息对商业项目进行评估。缺乏全面信息的情况下,无法区分这些商业项目的好坏,投资者会取社会投资项目的平均价值当做好坏项目的估值,这样信息不对称就会导致投资者对项目的错误估计,不利于资本的合理配置。那么,为更好地解决上述问题,减少因信息不对称引发的错误估值问题,可以采用签订理想合同的方式,让企业管理者能够披露真实信息,和投资者之间获得信息的平衡。同时强制要求公司充分完全披露他们的真实信息给监管部门。
    二、委托代理理论
        委托代理理论在学术界各方面都涉及到且是经典理论之一,它由美国经济学家米恩斯和伯利提出的。这一理论的核心在于所有权和经营权相分离。这就涉及到由哪些人掌握所有权,哪些人保有经营权。由于所有权人在管理专业化和社会分工细致化的趋势下,自身在知识结构,管理水平和时间上具有很明显的局限性,使其经营企业可能会存在一定的弊端。而与之相反的职业经理人,他们有着经营管理方面的专业知识和实践经验,可以更好地为企业经营谋划,因此所有人留有所有权成为委托人,经理人保留经营权利成为被委托人。换句话说即为所有权人将公司的经营管理权利让渡给经理人,支付薪酬让其负责公司正常运营并获得收益。然而两者的利益出发点是不同的,双方均出于自身利益考虑必然会产生利益冲突,这时也就产生了委托代理问题。
        在委托代理的问题上,经营者和所有者双方会存在利益冲突,所以所有者便提出管理层激励、契约合同等概念来使经营者为公司效力。一方面,所有者利用薪酬、期权等将经营者的利益和自身关联,另其以股东利益最大化作为经营目的。另一方面,代理人会受到所有者定期或不定期的监督,以此来对其起到制约作用,而所有者会因监督成本扣减代理人薪酬,若监督发现代理人经营管理问题就会更大幅度降低报酬。这就迫使代理人努力工作提高效益,尽可能满足所有者需求。同时也会另其提高信息披露质量,出于自身利益,有利于提高报酬降低代理成本,出于企业利益,可使所有者全面了解企业各方面信息,增加外部投资者的关注吸引资金,最终有利于改善资本配置效率。
    三、投入及产出效率理论
        哈佛大学著名的俄裔美籍经济学家瓦西里·列昂惕夫((Wassily Leontief1905-1999)提出了投入产出理论,他关于该理论的首篇论文《美国经济制度中投入产出的数量关系》发表于1936年。在其文章中具体介绍了该种方法,具体来说就是:根据投入产出表分析各数值相互关系,并构建模型计算出投入产出数量比,从而可以应用于宏观经济和微观经济中研究两者的依赖关系。
        无论是在实践上,或是在理论上,这种方法都取得了重要的成就,该投入产出模型由早期静态扩展至动态。随着近期数量经济方法等分析方法和投入产出技术的结合,该领域仍在持续深入并扩展。
    在资本市场上运用投入产出理论,资本配置效率衡量的核心就是怎样用最少的投入获得最多的产出。因为无论该国家是贫穷还是富有,都存在资源的相对稀缺性,投入某个行业资源多就必然意味着减少其他行业的投入量,因而提高有限资本的使用效率就显得尤为重要。举例来说,在股票市场考察资本配置效率时,我们最关心股票市场融资与公司盈利增长是否匹配,也就是投入和产出是否匹配,如果融资额和业绩相匹配,资本配置就被认为是有效的,反之,则是低效率或无效的。
    四、有效市场理论
        美国经济学家法玛在资本市场和会计信息关系领域做了最早研究,为从理论上对后续学者提供依据,提出了有效市场假设。他认为:有效市场就是在证券市场中,价格完全能够反映获得的全部信息的市场。根据市场的有效程度来划分,可分为以下三种市场:
        (1)弱势有效市场。市场价格在这种市场中,能比较充分的把以前的证券信息反映出来,分析企业过去的情况。这便是弱势有效市场。然而这种市场只能传递以前的信息,对于未来的经济却不能发挥预测作用,投资者无法通过分析和研究得到额外收益。
        (2)半强式有效市场。在企业被披露的所有信息中,能够反映企业未来营运前景的信息无疑备受关注,因为这部分信息相对稀缺,而若能将已有信息以价格的形式表现出来,就称这种市场为半强势有效市场。由于市场内各企业相互竞争或监督都可依据已公布的信息,无论是从哪些途径获得,都意味着获得的信息质量是相同水平的,想获得超额收益必然困难。唯一的途径就是搜集潜在信息进行内幕交易。
        (3)强势有效市场。这一市场是指所有公司的运营信息,无论是已对外宣布的或未公示的,都能被价格充分反映出来。在这样的市场中,所有人信息质量都相同,有透明的信息和平等的机会,因而不可能进行暗箱操作获得超额收益。
        经过以上理论分析,我们发现在有效市场的假设前提下,企业是否真实、合理地披露会计信息,满足市场信息需求,会对市场的有效性产生直接影响,也间接影响资本配置效率。会计信息质量越高,就越能有效抑制信息不对称,市场越趋向强势有效市场,资本配置效率越高。相反,会计信息质量越低,资本配置效率越低,市场就趋向弱势有效市场,信息不对称现象因存在内幕交易越加严重。因此,会计信息质量的提高可优化市场,保证投资者交易的环境透明公正,资本能在充分的竞争中得到合理应用,减少资源浪费。
     

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