论文写作规范毕业论文格式开题报告范文|MBA论文范文本科论文范文硕士论文范文博士论文范文

  • 在线提交留言
  • 当前位置:首页 > 财会金融论文 > 证券论文

    我国企业借壳上市模式分析:获取控股权的方式

    发布时间:2020-03-30 来源:https://www.boshuolunwen123.com  作者:博硕论文辅导网

      TAGS标签:研究生论文  免费论文  论文下载  写作辅导  论文写作  论文致谢  参考文献  开题报告  职称论文  毕业论文  论文模板  论文范文

    我国企业借壳上市模式分析:获取控股权的方式
    目前在我国A股市场上常见的借壳模式主要有买壳上市、定向增发、反向收购等,本文拟从以下几个方面对借壳上市模式类型进行更为细致的分类分析。
    股权转移在借壳上市的过程中处于核心地位,借壳方如何获得控股权是分析借壳上市模式的一个重要视角。从理论上说,获取控股权的方式有直接收购和间接收购两种。直接收购是指借壳方直接收购上市公司的股权。间接收购是指借壳方通过控制壳公司的第一大股东从而实现间接上市,或者借壳方通过控制上市公司原控股股东与借壳方共同出资成立的新公司从而实现间接上市。在我国借壳上市的实践中,一般采用直接收购的交易模式获得控股权。具体方式包括股权转让、二级市场收购、司法裁定等方式。
    一、股权的有偿转让
        股权的有偿转让是指借壳方通过股权转让协议来获取对壳公司的控制权,而转让价格由协议规定,也就是我们俗称的“买壳上市”。股权转让协议是通过收购双方场外磋商而签订的。股权转让协议一般只在借壳方和少数上市公司大股东之间进行,因此也可以说股权的有偿转让并没有考虑中小股东的权益,在转让过程中,中小股东容易成为受害者。
        股权的有偿转让是我国上市公司重组的重要模式之一。例如2009年的广晨有色借壳兴业聚酷这一案例中,华顺实业、澄迈公司、东方海口办分别与广晨有色签署了《股份转让协议》,总共向广晨有色转让8876万股兴业聚醋的股份,占总股本的41.59%}顺利获取控制权。
    二、股权的无偿划拨
        股权的无偿划拨只能在国有股份中实施。这种获取控制权的方式,一般是由地方政府或者由该行业的主管部门进行牵头。这种方式的股权变动,对于上市公司的控制人来说没有太大影响。这种方式的主要是通过变更股权持有人来强化对于壳公司的控制,以达到提高资产运营效率的目的。相较于有偿转让,股权的无偿划拨交易成本低,收购成本近乎于零,整个过程由政府直接参与,简便易行,实施起来几乎没有阻力。地方政府为了维护经营业绩不佳的上市公司形象,会将优质的非上市资源注入上市公司,以使得有发展前景的优质企业取代经营欠佳的绩差企业。
        股权的无偿划拨作为我国股权转让的一种特殊形式,并不是非常常见。例如2011年的甘肃电投借壳西北化工的这一案例中,经过甘肃省国资委以及国务院国资委批准,西北油漆厂将所持西北化工39.27%的股权无偿划转至甘肃电投。
    三、司法裁定
    司法裁定指的是因上市公司原来的大股东无法偿还债务,导致债权人向法院申请对该股东所持有的国有资产进行冻结、拍卖或抵债等司法行为。投资者对于法院裁定的资产可以通过竞价的方式取得,或者可以通过法院将这部分股权裁定给债权人用以抵偿债务。例如西北轴承在2007年1月27日发布股权司法裁定公告,西北轴承集团作为公司的大股东,其持有的股份经过法院裁定将过户给中国长城资产管理公司兰州办事处,用来抵偿其自身欠款。通过这次的司法裁定,长城管理公司成为西北轴承的实际控股人。
    四、二级市场收购
        二级市场的收购是指借壳方通过购买让壳方在二级市场流通的股票,从而实现对壳公司的控股权。二级市场的股权收购所使用的股份指的是上市公司流通在外的股份。但由于我国上市公司的股本结构比较特殊,流通在外的股份在上市公司总股本中所占的比例较小,所以,想要采取直接收购流通股的方式获取对壳公司的控股权十分困难,如1998年北大方正借壳延中实业。但是在我国通过二级市场收购方式实现借壳上市的事件还是比较少见,一方面是因为大部分上市企业的流通股比例太小,就算全部收购也无法实现对上市公司的控股;另一方面,直接收购流通股份通常要以高出净资产数倍的股票价格购买,成本过高,且收购程序较为复杂,不易于操作。所以在我国证券市场的借壳上市行为中,很少有直接通过二级市场收购的模式实现企业上市的案例。
    五、公开拍卖
        公开拍卖是指以公开竞价的方式将上市公司的股权出售。2001年9月30日证监会发布通知要求,对场外以公开拍卖方式进行的股份拍卖活动采取措施,予以制止。因此,公开拍卖受到限制,但是在2001年9月30日之前是存在的。
    六、数据分析
        本文选取了2009年至2014年6月30日间的70家A股市场发生借壳上市行为的企业进行分类分析。
        根据上文论述,从获取控股权的方式上来分析,共有5中借壳上市的模式,分别是股权的有偿转让、无偿划拨、司法裁定、二级市场收购以及公开拍卖。在本文选取的70家样本企业中,只有2家企业选用了股权的无偿划拨,其余68家均采用股权的有偿转让。在70家样本企业中没有涉及到司法裁定和二级市场收购,这说明在我国证券市场,从获取控股权的方式来分类,采用股权的有偿转让这种模式进行借壳上市的较为普遍。
     

    原文地址:https://www.boshuolunwen123.com/ckjr_lunwen/zq_lunwen/22866.html,如有转载请标明出处,谢谢。 您可能在寻找关于证券论文方面的范文,您可以到财会金融论文频道查找。

    在线咨询】【写作辅导】【论文检测】【论文改重】【论文翻译

    会员投稿】【范文模板】【开题报告】【资料下载】【提交留言

    发表评论 共有条评论
    用户名: 密码:
    验证码: 匿名发表
    论文写作指导
    论文在线咨询

    热门论文热门下载

    京ICP备18055229号