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  • 新型城镇化建设的融资模式分析

    发布时间:2020-03-31 来源:https://www.boshuolunwen123.com  作者:博硕论文辅导网

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    新型城镇化建设的融资模式分析
    一、新型城镇化建设中多元化的融资方式
          1.规范化的银行信贷支持。国际经验表明,事前约束对于国有金融机构占主导地位的金融市场很有必要。一是要建立严格的信贷规则。如巴西、俄罗斯都对其地方政府借款进行了上限约束。建议出台明确的融资平台信贷政策规则,可包括银行对融资平台贷款比例限制、降低融资平台对土地金融的依赖度等。二是市场化违约处置。应按照市场原则严格坏账冲销。如果不良资产规模过大,应借助资产管理公司(aMC)快速、批量地处置不良资产。
        2.市政债。第一阶段:为控制风险,探索由部分发达省市自主发债。第二阶段:扩展到中西部省市与部分地市级政府,这是试点成功的关键环节。第三阶段:形成一个具有省市县不同层次地方发债主体的较大市场,债务最终规模、比例可参考美国市政债与其GDP的比例。在偿债保障机制设计方面,财产税、资源税等未来应成为主力税种。对于收益性市政债,项目自身的现金流是最主要的偿还来源,并尽量明确一旦违约,其上级政府仅将代偿较少部分的比例。在市场化评级设计方面,要坚持发展买方付费、卖方付费、对中小企业评级实行政府定价与补贴等多种收费模式的民族评级机构。
        3.资产证券化。与市政债类似,资产证券化与城镇化融资也存在良好的现金流匹配关系。一是要循序渐进地进行试点。经济发展水平高、偿债能力强的沿海地区和城镇化较快的中西部特大城市可以先行试点。二是要根据地方财政纪律遵守程度配套跟进。应根据财政透明度及规范性,综合判断出试点推广的进度和规模。基于当前银行风险防范的需求,建议优先推广具有稳定收益的融资平台信贷资产证券化产品。
        4.公私合作(PPP)。根据英国、澳大利亚、美国的经验,私营机构在PPP融资中可采用金融创新手段分散风险、降低融资成本,包括对PPP贷款证券化,信贷担保融资计划,免税型私人活动债券,债务再融资及特殊二级市场股权转让。未来我国地方政府如果与社会资金合作力度,平台贷款证券化、平台资产证券化、PPP项目贷款证券化及与之配套的信用风险缓释工具(债务违约保险)空间较大。      5.股权投资基金和其他股权融资模式。一是引导民间资本(如工商联、民间团体、企业商会、企业联合会)、外资组建基础设施或产业投资基金。二是一些实力较强的融资平台与金融机构、大型机构投资者合作成立股权投资基金。这需要放宽各类大型机构投资者对基础设施股权投资的比例限制。三是直接吸引外资、民间资本、央企等各类资本入股基础设施项目。预计随着地方政府举债空间越发有限,未来与外部投资者的合作可能性将越来越大。
    二、新型城镇化融资模式PPP
        如今国家的新型城镇化己经到达非常重要的阶段,城镇化现在的主要矛盾主要存在于城镇化建设资金的投入远小于现阶段城镇化对资金的需要。公私合作伙伴关系(Public Private Partnership,即PPP)模式是最近几年来国外所采用的在基本建设中的筹资方法,能够比较好的缓和在建设当中资金存在缺口的问题,也会对金融领域中的商业银行的行为产生重大改变。
        为了尽快解决城镇化资金缺口问题,财政部正在努力学习和使用在国外己经被广泛使用的PPP模式,以便希望民间资本在基础设施的建设中有所投资,将PPP模式很好的发挥出来,顺利推动经济的快速发展。可以估计,PPP模式未来将会在城镇化的建设中发挥更加重要的作用。
        在确定PPP的内涵时,PPP有广义和狭义两种解读。从广义上看,PPP是指某种为达到某项目的而确定的某种关系,而关系的两端分别是政府和民间投资者。从狭义上看,PPP是一种筹资方法,其项目主要有民间投资者进行运营,但项目的发起则是由政府和民间投资者共同进行完成。
        与广义概念不同,狭义上的PPP与一般的筹资方式是由区别存在的。在特征方向上,PPP与传统的方式有很大不同:PPP有民间资本进行运营,这一点更侧重于私有化,而在预算会计制度的时,PPP更倾向于传统的承包方式。相对于发达国家而言,我国对PPP大的不同。强势地位,中国可以说是大政府形式,的研究跟国外成熟的研究和应用相比有很其在公共产品和公共服务等环节一直处于可以说绝大多数的公共物品和服务都来自于政府之手,如此强大的干预力度是西方国家所不能相比的,而且不仅在公共物品的提供方面,在经济和政治方面我国与西方也有相当大的不同,所以在PPP问题上也应该与西方发达国家有所不过。PPP的合作情况主要应用在以下几个方面:
        首先,在PPP中的公共部门与私营部门相互对立,包括私有制企业、外资企业,以及有独立法人资格的国有企业。其中原因主要是国有企业的生产产值在国民生产总值的比值非常之大,另一方面私人的小型企业很难有能力承担公共产品和服务建设,因为这些项目一般需要很大的资金支持。所以负责该项目的集团一般为国有企业。由此可知我国对公共机构和私人机构的划分是在利益的代表为划分条件的。
        其次,私人部门和公共部门共同分享收益同时也共同分担风险。PPP合作模式的目标是最后实现双赢,寻求利益最大化,在风险的分担方面应该根据两者的承受能力加以明确。当有收益需要进行利润分配时,应该通盘综合两者的承受能力和风险承载能力之后,满足私人部门对经济利益的要求。
        最后,PPP的合作是在公共部门和私人部门两者相互信任和平等的原则之上的。很长时间以来,政府部门既参与公共产品的提供同时又是各种服务和产品提供的裁决者,在这种新型的模式之中,政府应该改掉之前错误的定位,将自己与私人部门的参与者视为相同条件下的合作伙伴,不能有任何超过私人部门的权利。当与私人部门签订好合约之后,就应该完全按照合约的条款进行行动,而不是对私人部门的决策进行随意干涉,在中国的特殊国情下,这一点相当重要,直接关系到PPP能否认真履行完成。
    2.1城镇化融资中私人资金参与的前提条件
        根据国内和国外的现实经验,PPP模式之所以能够被广泛应用主要满足于以下几点:(1 )风险分担机制合理。只有将风险分担机制恰当的进行处理,私人部门才会愿意参与到项目之中来。由于基础设施建设的投资普遍较大同时完成的周期也比一般的项目要更久,并且内部结构单一化程度第,因此在基础设施方面的风险性不仅存在而且还很高。所以私人部门最重视的往往是政府能否对风险进行有效的监管。包括项目竞争投标过程是否有暗箱操作、投资者在运营过程中是否会被政府进行干预、政府的财政资金能否按时到位等等。以上这些问题就势必要求参与双方能够根据各自的特点和所代表的利益以及希望达到的目标进行风险评估,从而在效果运营时实现最优的收益。由此基础上,政府不应仅仅停留在观望态度,而是应该制定而合理的政策,在基础设施的投资方面给于很大的优惠,比如税收和贷款方面给予相应的地税和低息政策,以此来鼓励民营资本积极进行投资。(2)健全的法律法规制度。PPP项目中对公共部门和私人部门之间最强有力的保证无疑来自于法律,因此两者无论是从最初的项目设计、融资还是中期的运营与管理,到后期的维护与利益分享都应该在法律层面上进行严格的界定,双方在任何情况下都不能无视法律的约束,肆意而为。只有这样,PPP项目才能以高效的方式进行运作。(3)专业化机构和人才的支持。PPP模式是以特许经营权的方式进行的,这里面涉及到各种法律和财务等各个方面的专业知识,因此必须要有对各种知识都精通的人才,另一方面需要专业化的机构对项目提供专业技术支持。
    2.2私人资金参与城镇化融资的优势
        从本质上来说PPP就是公共部分和私人部分的结合,合作的结果是计划和市场在运行机制方面的结合,而两者的结合的结果是超过了在单独计划和单独市场情况下管理和运行的效率。PPP模式更加重视对公平和效率的集合,试图通过最小的成本取得最大的收益。同时还要求在资源合理配置的条件下保证公共部门和私人部门的公平。综合来说,有私人部门参与时城镇化融资能够有四个方面的优势:
        第一,PPP能够让政府在执行时减少相应的财政压力
        PPP的最大优势在于能够缓解政府提供公共物品时压力过重的局面,同时也是政府职能转变的一个过程,政府由过去提供公共物品和服务的参与者,变成了与私人部门合作的监督者的角色,这有利于保证公共物品和服务的质量。PPP最初的目的在于为基础设施进行筹集资本,它们的目的主要在于为基础设施提供资金。由于发达国家的政府权力往往过于分散,以至于在建设公路或者铁路时,往往出现财力有限的局面,这是通常会通过竞标的方式让民营企业进入,并且民营企业可以通过收费的途径将成本收回,并允许收取相应的利润。之后,此种形式的PPP筹资方式便开始向其他各个领域开始扩展,比如自来水、污水处理、基础教育等等。
        第二,PPP可以实现公共部门与私人部门风险分担的合理配置。
        当公共物品的提供者仅仅只有政府时,其所有风险全部集中于政府,这势必要求政府由很强的风险控制能力,但是通过PPP,公共部分与私人部门能够共同承担公共服务和生产中存在的风险。将风险分配的越合理,越能够发挥私人部门的作用,同时还能将公共部门从之前产品提供者的角色中解放出来,使其更加专注于那些本应属于政府的基本职能,例如对公共服务的质量加以确定和监管,确保各个环节的认真执行等。于此同时,分担风险并不意味着政府将所有的项目全权交给私人部门控制。以英国为例,PPP模式的运作通常是,先有私人部门从最初的设计到融资以及之后的建设进行整体的操作。不过在正式的运作之后,私人部门才能得到付款,并且承包商要负责规定年限的设备或产品的维护。如果承包商的行为违背了合同中的某些条款将受到非常严重的经济制裁。由于PPP模式使得项目在运行的各个阶段都能达到最有效率或者接近最佳的投入产出,这都使得最初的公共产品提供者——政府节约了开支。同时,在该模式下还提出私人部门的资本不应该只与利润相联系,还应该在资本和与其中的建设和维护等相联系。以上这些举措都带动资本向最佳的方向移动。
        第三,利润调节更加灵活。
        PPP的资金筹集途径遵从的原则为风险与收益并存,也就是说如果私人部门承担的风险较高时那么他所得到的收益也会高。在公共部门与私人部门两者之间分配的风险配比来决定二者的利润分配。而PPP的管理模式,指的是政府不能在与私人部门进行利益分配,而是监管私人部门的行动,对其利润进行必要的限制和调节。如果私人部门无法得到相应的利润导致项目无法完成时,政府应该对私人部门进行相应的补偿。于此相反,如果私人部门从该项目中有过高的利润获取时,政府应利用条约中的规定对其利润进行限制。
     

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