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    高速公路项目的融资国外文献综述

    发布时间:2019-11-12 来源:www.boshuolunwen123.com  作者:博硕论文辅导网

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    高速公路项目的融资国外文献综述
    一、高速公路融资困境的解决思路
        美国是世界上高速公路发展最早、路网最发达的国家之一,其高速公路融资主要通过联邦政府出资成立公路信托基金、征收燃油税等方式筹集资金。MartinC 2003 )认为,与世界同等发达程度的国家相比,美国油价持续上涨而燃油税收入反而下降,燃油税税率并未达到理论上的最优点,所以,Martin建议美国政府提高燃油税率,而不是通过地方政府收通行费用以及增加建设借款来缓解高速公路资金建设需求。
        Yarett C 2009 )在《美国运营方式—通行业资产证券化:一个有效的融资方式》中阐述了经济危机中资产证券化带来的危害,但是资产证券化本身并不是问题所在,而是外在监管问题导致。在交通运输业,特别是铁路和高速公路这都属于优质资产,只要合理引导和支持,定会起到良好的融资效果,④无独有偶,在西班牙,Lines de Rus < 1997 )通过对西班牙高速公路的成本收益分析,得出高速公路的建设对城市发展的带动作用远大于其产生的弊端,无论是发展创新,还是技术引进方面,速公路建设的投资。政府的财政支持都应当处于重要地位,而且政府应加大对高在日本,从经济、社会、环境等多个方面对日本交通基础设施投融资可持续性发展进行了详细的设计,同时指出,日本高速公路进行民营化改革后可有效缓解高速公路建设融资困境。
    二、高速公路融资困境的具体对策
        不同学者根据各国实际,提出了多种解决对策,主要包括:
    其一,资产证券化的应用。例如,Driesen C 2012 )在《资产证券化—公共基础设施投资领域中应用前景探讨》中详细的描述了资产证券化在公共基础设施建设中应用的具体运作流程,其中特别有专门章节阐述了高速公路运用资产证券化的可行性和优势。
    其二,包括BOT在内的多种融资方式。例如,Arnos 02003)通过对公司合作的融资模式进行研究,进一步提出经济互补的高速公路融资方式,鼓励政府采用BOT等多元化融资模式,但对于大规模的基础设施融资项目,需由政府提供担保。
        其三,PPP模式的采用。例如,Langsam C 2002)指出,澳大利亚通过推行特许经营制度,在大型基础设施建设过程中广泛运用PPP模式进行融资。政府与公路经营企业签订特许经营协议,明确双方责权,促进企业的经济效益和政府的社会效益之间的平衡,这一先进经验值得世界各国借鉴、学习。
    三、国内文献综述
        为加大投资力度,尽快改变我国公路交通的落后面貌,1985年以来,我国通过市场经济制度改革,实行市场化融资,用强有力的资金支持和保障为我国高速公路事业的发展作出巨大的贡献。
     3. 1我国高速公路项目的融资难题
    由于时代原因,我国国内资本市场发展比较滞后,融资结构比例失调,总体上反映为直接融资比重过低的趋势:2007年,国内银行贷款与资本市场融资之比为79:21,而发达国家为30: 70。这就导致融资风险过度集中在银行,不能满足高速公路建设中的资金需求,直接影响高速公路的建设和经济的可持续发展(杨睿,2007)。陈单(2009)也提出,我国现阶段高速公路项目融资中存在银行风险过于集中、财政资金不足、私人资本投入不足等问题,应采取各种融资模式,发挥政府和私人优势,保证高速公路建设目标顺利完成。②杨小岩,赵明贵(2012)认为,BOT模式作为高速公路项目融资中发挥巨大优势,但由于我国运营环境和BOT模式自身的特点,实际操作中暴露出很多的缺陷和不足。
    3.2我国高速公路融资难题的对策研究
        王学玲(1997)通过对北美公路建设的融资方式及其投资回收的研究认为,公司合伙形式的融资模式可以利用私有部门的资金,缓解政府的压力,同时部门风险也随之转移。④汪东杰和王乐群(2006)通过对国外高速公路融资模式研究认为,利用股份制筹集资金,发行政府贴息的交通建设债券,实行资产证券化可大大解决融资困难的问题。⑤张颖(2007)认为项目融资对应于高速公路建设而言,无论从融资效率、融资成本等方面都可以算是合理、高效的融资方式,与传统的融资模式相比,具有显著的优越性。⑥在此基础上,赵吉柱,江峰((2007)提出,目前在我国采用BOT模式建设高速公路已日趋成熟,BOT模式可以有效地规范政府部门的行为,控制项目投资规模,提高高速公路管理水平。⑦曹腌  (2010)针对我国高速公路投融资体系的发展和存在的问题,提出高速公路项目要鼓励企业通过市场融资、降低资金成本、完善相应的法律制度等多种措施相结合的方式缓解融资困境,国家应在宏观调控下,更好的发挥市场机制的调节作用,确立企业投资的主体地位。①吴灿灿,黄阳阳(2012)指出,国家货币政策与银行信贷政策趋紧的情况下,高速公路建设面临着建设任务重、筹资成本高、融资渠道单一的局面,需采取资产证券化、捆绑式组合型融资、社会公共基金、融资租赁等多元化融资方法解决融资困境。②
    四、现有文献的总结与评述
        发达国家高速公路的建设起步较早,相应的融资模式也比较先进。美国学者率先提出成立联邦政府公路信托基金、征收燃油税、资产证券化等方式筹集资金;西班牙学者提出采用经济互补的方式促进高速公路融资,也一致认为高速公路建设对城市发展带动作用不可估量;日本学者提出高速公路民营化改革以促进交通基础建设融资的可持续发展;澳大利亚成功的将PPP模式应用于大型基础设施的经验值得世界各国借鉴和学习,但这种公私合营的融资模式需要协调好政府与企业的协同关系。中国学者在高速公路投融资研究中提出我国高速公路项目的融资比例失衡、法律法规不健全等融资难题,并对融资难题提出相应的解决办法,如股份制筹集资金、资产证券化、捆绑式组合型融资等多元化融资方式。
        国外学者提出的融资方式固然先进,但将其直接应用于中国资本市场还存在一些鱼待解决的问题。因为,国外与国内的经济体制不同、发达程度存在差异,人口多、底子薄是中国长期面临的问题,即便国外先进的融资方法引进国内,也要进行“中国特色”的修正。国内学者针对我国高速公路项目融资难题,也提出了股份制筹集资金、资产证券化、捆绑式组合型融资等多元化融资方式,但对投资施工一体化融资模式研究较少,此种融资模式,在不增加公司负债水平的前提下,通过外围资金带动项目实施,以时间换空间,合理实行垫资建设,这也是本文研究的出发点。
     

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