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    官员的政治动机与资本市场关系探讨

    发布时间:2019-11-06 来源:www.boshuolunwen123.com  作者:博硕论文辅导网

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    官员的政治动机与资本市场关系探讨
          国外学者许多学者如Lindbeck (1976 ) 3, North (1990 ) 4,  Olaon (1993 ) 5,Shleifer与Vishny(1994)“、Laporta} Lope-de-Silances与Shleifer(2002)', Rajan与Zingales ( 2003“都指出政府官员在实现政府目标的过程中出于对财富、权利的追求或对追随者的奖励,其政治目标往往会偏离社会福利最大化。官员的这些个人目标会影响到资本市场,并对经济产生负面作用,尤其是那些处于政府或官员直接控制下的公司。Wurgler(2000)9认为,政府对金融资源的控制权越大,该地区企业的投资效率越低,这种效应在剥离不良资产时尤为明显。Brandt和Li(2003)l0发现,中国国有银行在对企业贷款时会歧视民营企业。Chari和Gupta(2008)“则指出,当某个行业中存在一家强势的国有企业时,当地政府会限制外国资本对该行业的直接投资及外国竞争者的进入。
        国外很多文献研究认为在对国有资产股权分置改革时,由政府控制权派生出的对私人利益的预期损失会阻碍国有企业的上市。对此,Dinc与Gupta C 2011) la以印度为样本进行实证,检验发现尽管对政府相关经济发展政策表示支持,但当现任政府官员面临激烈的政治竞争时,他们不愿意对国有财产进行私有化处置,这样他们可以通过控制国有资源奖励其支持者,增加就业机会,为竞选提供资金支持等方式提高晋升概率。还有一部分学者从社会经济发展角度出发,认为无论对国有资产完全私有化还是部分私有化,都能提高国有资产的利用率,所以政府官员对国有资产私有化的延迟对社会经济不利(Megginson,     Nash和van   Randenborgh,   199413;   Megginson和Netter,  200114;  Gupta}  20051x)。再者,即便政府官员同意对国有资产进行完全私有化或部分私有化,在私有化过程中也会通过股权架构的设计来保留对己上市国有企业的实质控制。另外还有一些文献对此则持相反的观点,这些研究认为政府官员的寻租行为、对权利的追求会加速国有资产的上市。苏联解体后,俄罗斯和东欧国家国有资产的快速处置就是出于政府官员为增加个人财富、巩固自身政治地位的考虑。Biais和Perotti(2002)1“认为在中国,对国有资产进行部分私有化的主要途径是IPO。国有企业IPO后,政府官员控制的资金量会变大,提高了政府官员的控制能力,同时也为政府官员掠夺小股东的财富提供了机会,中国国有企业上市就是帮助政府官员保持或扩大政治权利的一种掠夺行为。
        地区市场经济的发展对官员晋升具有促进作用,所以通过加速国有资产的私有化可以帮助政府官员提高自身的政治预期,并帮助他们获取更大的政治权利。政府官员可以通过监管、行政手段和其他软渠道对市场发展施加影响。Shleifer和Vishny(19941',199718)以及Raj an和Zingales(2003)8等学者指出,市场结构的不完善使得政府官员有机会对其控制和监管下的企业经营、投资和资金募集施加影响。为了应对这种政治压力,当社会的政治影响比较大时,企业也会通过建立较强的政治关联来弱化与政府官员的矛盾,获取最大化的政治收益(Fisman,  2001) 19。而在这种市场不完善的条件下,企业要想上市就得建立较强的政治联系(Chen和Yuan,  200420;  Khaja和Mian,200521)。
        在经济发展中,完善的外部资本市场在高效配置资金方面发挥了重要作用,但是,如果政府官员和企业的目标不是追求经济效率或价值最大化的话,政坛更替和企业IPO之间的关系就很值得研究。
     

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